海通策略：218以來的下跌只是牛市中的回撤 智能制造有望成為新主線

　?、俸唵伟凑占径韧阮A(yù)測，投資時鐘一季度處于過熱期、二季度進入滯脹期、三季度步入衰退期。剔除基數(shù)因素看兩年平滑，投資時鐘今年整體處于過熱期。②牛市指數(shù)高點略提前或同步于ROE高點，這輪ROE回升從20Q3開始，按照上行周期持續(xù)6-7個季度，預(yù)計高點在21Q4-22Q1。③今年市場機會>風(fēng)險，218以來的下跌只是牛市中的回撤，智能制造有望成為新的主線。　　

　　開源策略：風(fēng)格切換的驅(qū)動因素實質(zhì)在強化 反彈正是調(diào)倉的機會

　　基金一季報中所體現(xiàn)出來的“堅守”是風(fēng)格新舊交替之間的常態(tài)，基本面邏輯：估值和利率依然提示我們不可懷念過去。被廣泛認可的“碳中和”從長期來看，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能成長性來源于并非是供需短缺，而是其長期名義價格將拿到享受貨幣幻覺的入場券。

　　中信證券：結(jié)構(gòu)博弈加劇 整體波瀾不驚

　　4月宏觀流動性和一季報超預(yù)期，但投資者對未來內(nèi)外部流動性擔(dān)憂被證偽前，增量資金依舊會呈現(xiàn)觀望狀態(tài)，預(yù)計一季報后市場結(jié)構(gòu)性博弈會加劇，但基本面支撐下平靜期的市場波瀾不驚，整體緩慢修復(fù)趨勢不變。首先，4月內(nèi)外部宏觀流動性預(yù)期緊但實際松，疊加史上最佳的一季報集中披露，短期市場有足夠韌性。其次，海外流動性收緊在未來兩個月仍可能強化，輸入型通脹擔(dān)憂被證偽前，投資者對國內(nèi)流動性預(yù)期也受到壓制，增量資金依舊呈現(xiàn)觀望狀態(tài)。再次，5月進入一季報后的業(yè)績空窗期，機構(gòu)重倉股在持續(xù)反彈后壓力增加，機構(gòu)投研資源擴散推動“盤輕無基”個股持續(xù)重估，承接從機構(gòu)重倉股中流出的資金。最后，不斷改善的基本面形成市場的支撐力，博弈加劇不改整體緩慢修復(fù)趨勢，投資者所等待的超預(yù)期變化因素出現(xiàn)前，平靜期的市場仍然波瀾不驚。配置上，建議積極調(diào)倉，繼續(xù)聚焦平靜期的四條主線。

　　廣發(fā)策略：當(dāng)前流動性收緊 堅定“市值下沉/即期業(yè)績好/低PEG”策略

　　3月市場進入健康的信用緊縮階段，A股盈利仍具備韌性支撐，未來需要警惕何時由健康的信用緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍拥男庞镁o縮，當(dāng)前市場整體偏向震蕩，具有結(jié)構(gòu)性機會。建議進一步調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)：市值下沉/即期業(yè)績好/低PEG（化學(xué)制品/汽車；次高端白酒/光學(xué)光電子）；關(guān)注服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來的景氣上行（零售/旅游）；主題關(guān)注“碳中和”下供給收縮（鋼鐵/電解鋁）。

　　國盛策略：仍是自下而上精選結(jié)構(gòu)的時間窗口 沿著三條主線挖掘機會

　　今年市場的主要矛盾在于經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性，后面可能分為兩種情形：1）如果經(jīng)濟持續(xù)不達預(yù)期，尤其是海外經(jīng)濟復(fù)蘇動力不達預(yù)期，對國內(nèi)出口和制造業(yè)的拉動弱化。在此種情形下，貨幣政策有望出現(xiàn)由緊轉(zhuǎn)松的變化，更快帶動市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向受益分母端驅(qū)動的科技成長和核心資產(chǎn)等板塊；2）若后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇維持較強動能，PPI持續(xù)處于高位，企業(yè)盈利尤其是中上游企業(yè)維持高景氣。在此種情形下，則周期板塊有望再次迎來修復(fù)。但當(dāng)前來看，宏觀數(shù)據(jù)和市場預(yù)期都存在較大分歧，需要更多的時間和證據(jù)判斷后續(xù)的經(jīng)濟走勢。因此，階段性市場仍將處于自下而上精選結(jié)構(gòu)的窗口。變局點或要到6、7月經(jīng)濟的線索更加明朗之后再出現(xiàn)。

　　粵開策略：市場短期將維持橫盤震蕩 提前布局紅五月

　　本周的市場聚焦在景氣以及順周期板塊，報團股有所反彈，持續(xù)性仍有待觀察。下周為勞動節(jié)長假節(jié)前最后一個交易周，我們認為市場短期將維持橫盤震蕩，投資注重結(jié)構(gòu)性機會。由于當(dāng)前市場對通脹以及利率已經(jīng)充分預(yù)期，主要不確定性在于景氣和盈利。利率方面可以適當(dāng)關(guān)注4月美聯(lián)儲利率決議；業(yè)績方面，近期關(guān)注即將公布的3月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，以及4月PMI數(shù)據(jù)，經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇階段，預(yù)計未來兩個季度ROE仍具備強勁向上動能，且從基金一季報來看，主要增配銀行、傳媒、化工等行業(yè)，配置亦以景氣度為主線。

　　方正策略：短期市場交易核心仍將在盈利端聚焦 圍繞高景氣與低估值兩條主線布局

　　政治局會議通過作用于短期市場風(fēng)險偏好影響股票市場走勢，較市場預(yù)期相對偏暖的定調(diào)有助于提升短期風(fēng)險偏好，如2013年-2015年、2018年和2020年，市場在會議后均走出了企穩(wěn)回升的反彈行情，拉長時間看市場運行趨勢需要結(jié)合經(jīng)濟與政策周期進一步確認。預(yù)計本月政治局會議定調(diào)上不會出現(xiàn)大的改變，重點關(guān)注對于一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的態(tài)度、大宗商品價格上漲以及穩(wěn)杠桿方面的表述，維持逢高減倉的判斷。

　　安信策略：自下而上挖掘經(jīng)濟修復(fù)和轉(zhuǎn)型過程中被忽視的機會

　　總的來說，當(dāng)前A股市場的核心問題是后疫情時代的基本面與政策預(yù)期有待重構(gòu)。從基本面來看，我們認為中國經(jīng)濟從整體上已經(jīng)接近完成“填坑”式復(fù)蘇，這意味未來一個階段整體企業(yè)盈利修復(fù)速度正面臨逐步趨緩。從政策預(yù)期來看，當(dāng)前政策環(huán)境仍然相對“友好”，需要關(guān)注后續(xù)政治局會議對下一階段經(jīng)濟政策的定調(diào)和部署，同時未來美聯(lián)儲政策出現(xiàn)邊際收緊導(dǎo)致美股回撤風(fēng)險也存在，但這種風(fēng)險并未釋放。因而短期市場并不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險，總體處于震蕩格局，配置上要側(cè)重于估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，同時自下而上挖掘經(jīng)濟修復(fù)和轉(zhuǎn)型過程中被忽視的機會，大多數(shù)核心資產(chǎn)估值仍需要消化，但非核心資產(chǎn)中的新主線仍在孕育中。當(dāng)前行業(yè)重點關(guān)注：醫(yī)藥、電子、食品飲料、家居、航空等。主題關(guān)注：碳中和、疫情修復(fù)服務(wù)業(yè)等。

　　興證策略：市場將大概率維持震蕩格局 4月底政治局會議是重要關(guān)注點

　　業(yè)績預(yù)告期，美國通脹預(yù)期回落，中國國債收益率下行。近期在業(yè)績期+流動性催化的雙重催化下，投資者調(diào)倉、換機構(gòu)、布局高景氣方向特征較為明顯，市場在精選α的背景下，我們年度策略和4月月報重點推薦的服務(wù)業(yè)、優(yōu)勢制造、醫(yī)藥成為機構(gòu)主要調(diào)倉方向。往后看，市場主要焦點在基本面的提升與流動性預(yù)期收緊的賽跑，階段性誰成為領(lǐng)跑者，是當(dāng)前市場上、下的主要觸發(fā)劑。在這焦灼狀態(tài)下，結(jié)合業(yè)績預(yù)告期，精選業(yè)績景氣向上的α品種，布局優(yōu)質(zhì)個股，調(diào)倉換結(jié)構(gòu)，風(fēng)格再平衡的較好選擇，市場也將大概率維持震蕩格局。4月底的政治局會議是重要的關(guān)注點。

　　中金策略：局部熱點開始浮現(xiàn) 市場重心可能會重新關(guān)注成長主線

　　2020年年報和一季度業(yè)績披露接近尾聲、信用債集中到期的時間也基本平穩(wěn)度過，經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不強勁也緩解了政策過快緊縮的擔(dān)心，我們判斷市場“中期調(diào)整”已經(jīng)接近尾聲，盡管市場短線仍可能有反復(fù)，但對中期前景無需過度悲觀。同時，市場局部熱點如自動駕駛等主題已經(jīng)開始浮現(xiàn)，情緒逐步好轉(zhuǎn)。我們判斷，伴隨債券收益率下行，以及市場開始關(guān)注增長可持續(xù)性，市場重心可能會重新開始關(guān)注此前回調(diào)較多的成長主線。